国企改革之“战上海”
□邓文渊
2016年时已过半，经过大半年的酝酿发酵，在从中央到地方的大力推进下，国企改革大主题有望在下半年续写辉煌。而近期部分央企及地方国企改革整合动作也渐趋频繁，也在持续持续催化和提升市场对此事件性机会的预期。尽管上半年改革进程不及预期，但在政策加力下，预计央企及地方国企的整合在下半年提速应是大概率。而地方国企改革首看上海，其国企改革有望实质突破，上海国企改革主题的市场关注度在持续发酵。
7月18日，上海市国资委召开三季度工作会议、韩正调研中远海运时做出坚定深化上海国企改革决心的指示等事件，刺激了新一轮国资国企改革高潮的到来，上海2015年初成立了上海国盛和上海国际两家国有资产流动平台，2016年第三季度以国资布局结构调整为抓手，以创新资本运作为突破，以管好资本服务企业为核心，全力推进重要领域和关键环节改革发展，提高国有企业竞争力与活力。上海国资系统中归属竞争类的27家企业集团及部分功能类和公共服务类企业是改革关注的重点。上海目前国资系统国企有47家，其中竞争类的包括金融6家、产业27家;而包括国际和国盛两大国资平台在内的功能类的共有11家。
在竞争类企业中，多数产业
界的上市公司已开始(跨)
集团层面的改革及资本运作。对这些上市公司平台的改革思路可概括为6方面路径：一是集团优质资产整体上市：二是兼并重组以及产业链上下游的整合;三是非主业资产剥离，解决同业竞争;四是控股同类型公司资源整合;五是混改(包括引入战投、施行员工持股计划、股权划转至国资流动平台等);六是潜在的壳资源。
鉴于国资改革进程的加快，部分国企的改革已不是流域形式，而是进入到真正的实质运作阶段，下半年将进入收获的关键期，看点仍在于资产重组、整体上市及混改、引入战略投资者等领域。在具体投资标的层面，自下而上的机会要大于自上而下的机会。具体看，供给侧改革(上海国企改革、金融监管体系改革)+新兴战略产业布局(迪斯尼主题)+科创中心建设(园区创新创业)等重磅政策和布局将催生“大上海主题”的投资机会，当然，也要注意到改革进程放缓乃至不达预期+经济下行压力逐步增大的风险对该类标的的负面影响;另外，如果过分炒作提前预期进而透支未来股价上升空间，则过于追高在操作上并非明智的选择。
