本报记者 冯佳
疫情期间，A股一度大幅下挫、黄金震荡走高，各类资产价格波动明显加大。疫情对经济、对市场的长期影响如何?面对疫情，我们又该如何进行大类资产配置?昨天，中信银行发布2月《中信财富指数报告》：综合来看，短期国债收益率仍有下行空间;权益市场方面，受疫情影响，股指低位调整概率较大，预计下跌空间较为有限;另类投资方面，短期油价有望低位反弹，金价有望维持高位运行。
疫情影响主要在一季度
对全年经济不必悲观
《报告》分析称，防控疫情需要人口避免大规模流动和聚集，隔离防控，因此大幅降低消费需求。工人返城、工厂复工延迟，企业停工减产，制造业、房地产、基建投资短期基本停滞。具体细分行业来看，餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业受疫情冲击最大。根据专家判断，疫情对国内经济的影响主要体现在一季度。但短期冲击不影响经济的自有运行周期，在疫情影响减弱后，随着逆周期政策的持续发力，经济有望在二季度恢复前期回暖。如果疫情持续影响到二季度，那么经济复苏时间将推迟到下半年，对
全年经济不必过度悲观。
至于对金融市场的影响，短期来看，市场风险偏好回落，避险需求回升，金融市场波动明显加大。其中风险资产如权益、原油等资产将受到较大冲击，而避险资产如国债、黄金等则有望受益。中长期看，疫情不会改变各类资产中长期走势，随着疫情的平复，各类资产都将回归原有运行轨道。
疫情下大类资产怎么配置
短期增加避险资产的配置
中信银行苏州分行的相关负责人分析说，目前疫情发展前景尚未明了，不确定性较大，因此在疫情拐点出现之前，投资者可以短期适当增加避险资产如利率债、黄金的配置比例。在长期，随着疫情拐点到来，建议投资者增加风险资产，特别是权益资产的配置比例。
具体来看：债券方面，短期而言，为缓解疫情对经济的冲击，货币政策偏向宽松，未来降息、降准预期升温，政策面也对利率债形成支撑。综合来看，短期国债收益率仍有下行空间。需要注意的是，长期而言，由于市场避险需求下降，短期利率债的配置价值也随之下降。受疫情影响，经济下行压力加大，中小企业、民营企业的盈利水平恐遭受较大冲击，因此建议投资者在疫情尚未明朗时以选择中高等级别的信用债为主。
权益市场方面，短期来看，上证指数自1月中旬最高点(3127点)的回调幅度已达4.5%，短期在疫情拐点到来之前，市场风险偏好难以显著提升，股指低位调整的概率较大。随着疫情逐步稳定，经济在逆周期政策的发力下有望企稳，叠加调整后的A股估值对比欧美市场的优势更加明显，因此短期系统性调整将为中线配置开启上佳窗口，建议长期投资者稳健布局，勇于在相对底部区间有序做长期投资、逆向投资或定投;综合来看，港股短期市场震荡调整概率较大，建议投资者在控制仓位的前提下，适当增加对港股的配置，建议关注互联网科技龙头、生物医药龙头、低估值的金融、地产、教育行业龙头。
另类资产配置上，春节假期，布伦特原油价格累计下跌近10%，已经较充分反映疫情影响，短期继续下跌空间有限;节前随着疫情的持续升级，受避险需求推动，国际金价震荡走高，累计上涨近3%，已较充分反应疫情影响，如果后续疫情没有继续恶化，黄金或将维持高位运行，一方面1月美联储利率声明偏鸽派，年内降息预期升温;另一方面，美伊局势持续紧张，中东地缘冲突不断也对金价形成支撑。
综合来看，考虑到疫情尚未平复，不确定性较大，下调权益资产配置比例2%。同时上调利率债配置比例2%，其他资产保持不变。以货币基金为代表的现金类资产配置比例为13%;银行理财、融资类信托等固定收益类配置为38%;A股港股等权益类资产建议比例保持为36%;以原油、黄金为代表的另类投资类的资产配置，建议为13%。
(文中观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。)
